中国东方航空：大流行

摘要

中国东方航空公司收入同比下降，成本激增。

随着3月底实施的封锁一直持续到6月初，第二季度的情况看起来并不乐观。

零冠状病毒政策在已经充满挑战的成本环境中对东航产生了不利影响。

中国航空旅行需求的不断增长是商用飞机需求的最大长期驱动因素之一。随着航空旅行需求的不断增长，人们预计中国航空公司将提供一个坚实的投资机会，正如美国航空公司的乐观预期提供了一个很好的短期机会一样。长期以来，由于中国政府对2019冠状病毒疾病感染的上升和下降做出了极其迅速的反应，中国一直引领着航空旅行的复苏。

然而，我们也看到，随着快速锁定和重新开放，公司受到了沉重打击，很难达到一定程度的集团豁免权，从而部分消除了严格锁定的必要性。正如我在本报告中所讨论的，中国东方航空公司（NYSE:CEA）明确表明了中国对流行病政策的财务影响。

东方航空背景

对于那些不熟悉中国东方航空公司的人来说，简短的介绍可能会有所帮助。中国东方航空公司是中国三大航空公司之一，仅次于国航和中国南方航空公司，拥有600架机队，但在集团层面上，有五家航空公司拥有768架飞机，其中中国东方航空公司是目前最大的。

巨大的财务压力

中国东方航空公司的业绩显示出一个非常具有挑战性的环境。虽然我们看到西方许多航空公司的收入同比翻倍，但中国的情况却大相径庭。中国东方航空收入为127亿元人民币，同比下降5.5%。不幸的是，东航的盈利结果缺乏对收入和成本增加或减少原因的详细评论。很明显，到2022年3月底，该航空公司的枢纽所在地上海的封锁对收入下降起到了一定作用。

在成本方面，乌克兰局势导致的燃料成本飙升带来了额外的压力，导致成本增加7%，股东损失78亿元，损失增加40亿元。我们在中国东方航空公司看到的情况相当令人担忧，因为我们基本上看到，虽然中国的航空公司在恢复到大流行前的水平方面遥遥领先，但其结果正在恶化，而不是在收入上有所改善，而收入同比仅下降5.5%。

独特的压力

本季度，门票销售下降，这不仅仅是由2019冠状病毒疾病所致。2022年3月，一架波音737-800坠毁，我在另一份报告中对此进行了讨论。坠机事件往往会导致一小部分飞行公众对乘坐飞机感到更加恐惧和犹豫，因此，与中国东方航空公司飞机的坠机事件很可能会对公司的机票销售、季度收入以及现金流产生不利影响。尚未从该飞机得出最终结论，但似乎将对机组人员的操作进行详细调查，因为没有迹象表明飞机本身存在任何故障。

压力的另一部分可能对本季度以外的东航造成更大伤害。到本季度末，上海再次实施了为期两个月的严格封锁，而正是这种微观封锁产生了重大影响。上海有2630万市民，因此，虽然“微封锁”一词听起来很温和，但事实肯定并非如此，这将给第二季度的业绩带来巨大压力，再加上航空燃油价格居高不下。
我还认为，只要快速锁定和重新开放以及检测将成为零冠状病毒政策的一部分，对航空公司和其他业务的影响将在中国产生重大影响，也会推迟社会的持续重新开放，反而会促进锁定和重新开放的振荡运动。

结论

长期以来，与国际同行相比，包括中国东方航空在内的中国航空公司在复苏竞赛中遥遥领先。然而，由于中国政府采取的零冠状病毒政策，我们也看到了更多的快速关闭和重新开放，这对企业，尤其是中国航空公司来说，不是一个好兆头。对于中国东方航空公司来说，其枢纽的封锁和其中一架飞机的坠毁使情况变得更糟。因此，我不认为中国东方航空公司是一个有吸引力的航空公司名称。

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