阿里巴巴：没有什么好消息

摘要

阿里巴巴的股东在过去一年的投资中，除了痛苦之外，什么也没有。事实上，今天的股票非常接近2014年的IPO价格。

我把焦点放在阿里巴巴的资本配置策略上。窗口外回购近100亿美元，实际带来了什么？

阿里巴巴的股票数量开始下降，同比下降3%。

与此同时，分析师继续看跌阿里巴巴。现在太迟了吗？

阿里巴巴的定价约为今年低迷的EPS数字的11倍。如何看待这个估值。

前言

阿里巴巴（NYSE:BABA）的首次公开募股（IPO）价格一路下跌至68美元。这是该股目前持有的希望多么渺茫。经过8年的漫长岁月，股东们看到的只有痛苦和苦难。

在2022财年（截至2022年3月），阿里巴巴斥资近100亿美元回购其股票。回购的股价至少比今天高出100%。这是浪费资金吗？

有时，支出资本表面上看起来是一种方式，但它提供了另一套无形资产，这些无形资产并不明显。
据我估计，阿里巴巴的定价是今年非公认会计原则每股收益的11倍。这真的会带来很多负面影响。

发生了什么

我发现看着投资者对中国的情绪随时间波动很有趣。这本身就是一个引人入胜的案例研究。即使是查理·芒格的股票进出行为也值得研究。这是一部令人着迷的电影，最终的学分还有很多年。

就他们而言，中国政府已果断后退，以减少对中国公司财务状况的控制。然而，这并没有阻止其股价的大幅下滑。

如今，很难想象，除了最敏捷的投资者之外，还有谁能从阿里巴巴那里获得回报。

资本配置策略，是否失败

2022财年（截至2022年3月），阿里巴巴斥资96亿美元回购股份，每股约160美元。然后，在2023年第一季度，阿里巴巴又以每股约90美元的价格回购了35亿美元。

今天的股价为78美元，近期没有迹象显示其抛售行为有所减少，因此很容易得出一个数字，说明今天的情况是浪费资源。

但这是一次失败吗？我不知道人们是否能如此容易地回答这个问题。显然，2022财年部署的资本占其市值的近5%，这只为希望退出股票的股东提供了回报。

另一方面，没有人能够预测到中国基础经济的波动。有人能预见到，中国会积极采取另一系列封锁措施，并取得如此可疑的结果吗？

也许，可以争辩说，尽管这些回购显然时机不对，但它们显示出了其他一些东西。

回购交易向投资者表明，阿里巴巴不仅是一家强大的自由现金流产生公司。但同时，它还打算降低其股票数量。注意，截至2023年第一季度，其流通股同比下降3%。

与此同时，美国有多少科技公司宣布回购其股票以缓解“员工稀释”，但投资者却看到股票数量随着时间的推移而增加？

BABA股票估值—11倍今年每股收益

考虑下表。

在过去几个月里，分析师的估计一直在直线上移动。分析师们坚决下调阿里巴巴的每股收益数据。分析人士认为，在未来几年里，阿里巴巴不会有任何积极的结果。是不是分析师现在太悲观了？

阿里巴巴2023财年的EPS数字可能会降至7.10美元以下。这是可能的。阿里巴巴的非GAAP每股收益甚至可能达到7美元。但即使在这种情况下，投资者支付的是今年非公认会计原则每股收益的11倍。

在美国，尽管持续熊市的云计算公司定价为远期销售额的10倍，但目前仍有。虽然以网络安全的名义，获得低于12倍的远期销售额被认为是一笔交易。

尽管其中一些公司还没有真正弄清楚他们的商业模式如何达到可持续的GAAP盈利能力！

底线

今天的情绪无疑是“冒险”。当对中国股市的情绪像现在一样消极时，金融市场很少出现这种情况。
这可能是这一代人的机会之一。投资者必须努力挖掘并诚实面对自己，并问我现在投资并持有可能会成为死钱的东西至少两年是否舒服？

关于这个问题，我会进一步讨论。什么是投资？如果它不把今天的资本推迟一段时间，以换取可能是也可能不是死钱的东西。今天推迟来之不易的资本，以换取全额回报和额外收益？

即使把所有的风险都考虑进去，那些额外的东西也会变得相当糟糕，但我仍然很难相信，今天投资阿里巴巴是一个很有风险的提议。

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