市场上是否存在过度的乐观情绪?

受周一华尔街的悲观情绪影响，周二亚洲市场下跌。脸书数据泄露指控转变为对存储用户个人数据的公司加强监管的担忧情绪，美国的科技行业面临压力。

股市资金外流还与美联储周三加息的预期有关，这实际上已经确定。特朗普在外交政策上采取了多方面但不稳定的举措，美国贸易伙伴的潜在反击，使美国企业的盈利前景变得混乱，这是股市投资者最担心的问题。道琼斯工业指数周一收跌1.35%，在特朗普的关税问题变得明朗之前，该指数很可能会继续下跌。白宫计划在周五公布针对中国600亿美元的进口征收关税。对中国来说，重要的是电信、技术和知识产权等领域。

对于特别易受进口价格变化影响的零售商来说，关税实施可能会导致收入的大幅波动。沃尔玛和塔吉特等公司试图说服特朗普不要推行关税，但从特朗普外交政策本质来看，如果贸易合作伙伴没有做出必要的让步，这种情况不太可能发生。

投资者在本周初卖出短期美国国债，预计联邦基金利率将会上升。10年期国债收益率对利率预期仍不太敏感，两年期美国国债收益率跌至0.55%，处于2008年次贷危机之前的低点。

从图表中可以看出，在多数情况下，美国经济衰退之前，长期和短期债券的息差会收窄。换句话说，短期债券的收益率在上升，长期债券的收益率在下降，这意味着前者的需求在增长，后者的需求在减少。简单地说，为了每年获得0.55美元，投资者愿意在10年的时间里接受可能的风险，这表明他们对今后10年美国经济的成功充满信心。短期债券收益率的增长也是对美联储加息的回应，因为新的借贷条件意味着资本的替代成本正在上升，而提供原收益率的证券的价值将下降。

然而，过度乐观是危险的，因为即使对未来的预期略有改变，也会引发恐慌，而恐慌通常会在商业周期的阶段变化之前出现。(查阅凯恩斯«动物精神»)。

周二美元的上涨主要是由于短期国债的资金外流以及美国股市的下跌。在这种情况下，有利于流动性的选择导致了对现金需求的增长。此外，外国投资者(特别是持有德国政府债券的投资者)对美元的需求也有占有一定比例。欧洲央行没有表现出乐观的迹象，在货币政策方面的鸽派立场也意味着，应在本地债务市场上寻求收益率，而应在利率上升的美国。欧元兑美元汇率下跌了近半个百分点，日元也随之回落。英镑美元小幅下跌，试图维持在1.40。

不过，美元的乐观情绪可能是短期的，因为特朗普政策的影响将超过美联储。在市场预期加息4次方面，鲍威尔可能会避而不谈，主要是因为美国的政治不确定性。鉴于今天的盘中变化，在当前水平卖出美元日元和买入欧元美元将是合理举措。

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