EBC热点分析|日本新行长尽力维稳 市场依然单边看多日元

日本央行利率决议将近，预计新行长植田和男的首次亮相会尽量避免惊动市场，选择维持利率和资产购买计划。
 
由于他此前发言非常鸽派，经济学家对他立刻调整收益率曲线控制计划不抱多少希望。目前全球经济形势动荡，日本还面临提前选举。
 
一些央行的新行长会利用“首秀”来高调宣布政策立场改变，比如植田的前任黑田东彦2013年刚上任就宣布大力加大宽松来解决通缩问题。
 
如今日本通胀远远超出目标，然而这归功于疫情和俄乌战争对供应链的扭曲。事实上，日本通胀率在2019年仅同比增长0.5%左右，可以说黑田的实验不算成功。
 
他留下的遗产包括庞大的资产负债表还有扭曲的收益率曲线，因此植田预计会慢慢退出超宽松，他的难题是如何最小化市场影响。
 
调查显示，62%经济学家预测植田会在6月迈出第一步——调整对未来政策的指引，50%认为届时还会放弃收益率曲线控制和进一步扩大10年国债收益率目标区间。
 
根据日媒透露，日本央行本月可能就会开始审视货币政策。三菱UFJ摩根士丹利证券首席固收策略官六车治美表示，仅仅宣布政策审视足以带来收益率上行压力。
 
通胀问题
 
日本通胀是迫使植田尽快行动的首要问题，他也在本月早些时候的讲话里承认了这点。日本3月全国核心消费者物价指数同比升3.1%，较峰值大幅放缓。
 
上个月调查显示，日本大型企业预计加薪2.85%，为1997年以后最高水平。薪资压力将推升通胀，让央行更棘手。
 
不过植田表示，趋势通胀仍旧低于2%，仍有必要实施现有政策，需要等到趋势通胀达标才会做出改变。
 
如果日本央行坚持通胀能在2025年4月开始的财年中维持在2%以上，那么可能意味着调整即将来临。
 
对日本首相岸田文雄来说，逐步退出超宽松有利可图。周末地方选举结果让提前大选的猜测扶摇直上，此时惊动市场不是一个好选择。
 
日本40年未遇的物价上涨导致岸田政府支持率一路走低，考虑到植田为岸田钦点，按兵不动也是短期最佳选择。
 
单边看多
 
虽然植田亦步亦趋，但是苏格兰皇家银行资本市场发现日元看多情绪十分高涨。彭博数据显示，年末日本预测中位数为125，高于远期汇率129。
 
该行策略官Adam Cole称，外汇市场很少出现如此的非对称风险，交易者几乎一致看空美元兑日元。
 
瑞银全球财富管理最近转为看多日元，其全球资产配置主管Adrian Zuercher认为日元未来几个月可能升值10%，甚至更多。
 
尽管如此，苏格兰皇家银行资本市场仍然看空日元，年底目标价为140，理由是全球利率走高影响会盖过日本央行潜在政策调整。
 
除此之外，日本寿险企业计划减持用来对冲的外币债务是日元另一利空。该行补充道，例外情况是美国和全球衰退迹象加剧推升日元。