芒格突然"抄底"阿里巴巴，他看到了什么？

在别人恐惧时贪婪？
 
面对大跌后的阿里巴巴，97岁的查理·芒格突然出手，重仓“抄底”。

 
刚刚，“股神”巴菲特的黄金搭档、伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格旗下的Daily Journal Corp．披露了13F文件，截至3月底，Daily Journal Corp通过美国存托凭证（ADR）累积持有阿里巴巴165320股，以最新股价计算，持有的市值约为3750万美元（约合人民币2.46亿元）。
 
而此前的13F文件显示，Daily Journal Corp．并没有持有阿里巴巴。这意味着，该公司是在2021年一季度新建仓了阿里巴巴。
 
值得一提的是，自2020年11月以来，阿里巴巴连续遭遇“水逆”，股价持续大跌，期间最大跌幅达到33.85%，总市值蒸发超过2500亿美元（折合人民币超16000亿元）。
 
由此可见，查理·芒格建仓的时机大概率是在阿里巴巴大跌之后，“抄底”意图较为明显。
 
市场感到意外的是，一向谨慎的查理·芒格，为何在此时下注阿里巴巴？
 
查理·芒格出手“抄底”阿里巴巴
 
投资大佬们的持仓动向，一直是市场关注的焦点。
 
美国时间周一（4月5日），查理·芒格旗下报社Daily Journal向美国SEC提交了13F表，披露了截至2021年一季度末的美股持仓情况，持仓中唯一的变动就是，建仓了阿里巴巴。
 
文件显示，截至2021年一季度末，Daily Journal共持有5只股票，持有16.5万股阿里巴巴股票，持仓市值3748.3万美元，占比19.02%。另外，Daily Journal还有持有美国银行、富国银行、U.S． Bancorp、浦项钢铁，持仓数量都没有变化，第一大重仓股美国银行，占比接近50%。

 
从Daily Journal的持仓结构可以看出，在查理·芒格掌舵之下，Daily Journal的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，2021年一季度突然重仓下注阿里巴巴，令市场感到非常意外。
 
众所周知，在此之前，巴菲特、查理·芒格一直都对投资亚马逊、奈飞、谷歌等互联网科技巨头缺乏兴趣。尽管伯克希尔哈撒韦在2019年开始配置了亚马逊股票，但主导这笔投资却是伯克希尔的投资经理，亚马逊也一直未曾进入重仓股名单。
 
巴菲特曾在股东大会上表示，喜欢投资占据市场主导地位的公司，如果科技公司能建立护城河的话，会非常有价值，但不会投资自己看不明白的科技股，更偏向于雇佣投资经理来投资。
 
伯克希尔哈撒韦最新的重仓股名单也证明了这一点，截至2020年四季度末，伯克希尔哈撒韦的前十大持仓分别为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、Verizon通信、穆迪、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、Charter通信。
 
那么，如此谨慎的查理·芒格为何突然建仓阿里巴巴？
 
暴跌16000亿之后，阿里巴巴值得买？
 
首先来看，查理·芒格建仓阿里巴巴的时间点与股价位置。2020年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，由319.32美元一度跌至211.23美元，最大跌幅达33.85%，期间更是多次发生单日超8%的暴跌。

 
而查理·芒格建仓的2021年一季度，阿里巴巴股价维持低位震荡，小幅下跌了2.58%，最新市值相比最高点时蒸发超过2500亿美元（折合人民币超16000亿元），期间纳斯达克指数却上涨了2.78%。
 
与股价相对应的是，阿里巴巴不断遭遇“水逆”。自2020年8月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁集团IPO搁浅、接连两次的反垄断调查、年活跃用户数被拼多多反超，失去了第一大电商平台的位置……
 
阿里巴巴股价经历了一大波回调之后，上述风险都得到了一定的释放，或许是一个相对安全的建仓区间。
 
根据查理·芒格以往的投资风格来看，重仓配置阿里巴巴大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。
 
尽管2020年面临着监管的重压，但并没有伤及到阿里巴巴的根基。据财报显示，阿里巴巴2020年第四季度的营收为2210.84亿元人民币（以下皆为人民币），同比增长37%；经营利润490亿元，同比增长24%；经调整EBITDA （息税折旧摊销前利润）683.8亿元，同比增长22%，均超过市场预期。
 
具体来看，阿里的电商业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着高速增长，第四季度收入同比增长39%至1536.79亿元，年度活跃买家单季度增长2200万，移动MAU单季度增长2100万，突破9亿大关，上线9个月的淘宝特价版年度活跃买家和MAU均突破1亿，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。
 
更关键的是，阿里巴巴未来最重要的增长引擎—阿里云首次实现了盈利。2020年第四季度，云计算业务收入同比增长50%至161.15亿元，调整后息税折旧摊销前利润为2400万元，相比之下，2019年同期亏损3.56亿元。
 
过去5年间，阿里云的营收规模增长接近30倍，阿里云在4年内单季度营收从10亿元提升到100亿元，而亚马逊却用了6年时间。
 
注：2021财年三季度对应2020年第四季度
 
阿里高层对云计算的态度是，云计算是极具潜力的一个业务，阿里非常看好云计算未来的发展。
 
综合来看，阿里巴巴的核心电商业务仍在增长，尚未显露颓势，同时云计算、本地生活、物流等新业务正迅猛发展，且部分新业务逐渐开始自我造血。
 
芒格谈中国、阿里巴巴、比亚迪、马云
 
其实，复盘查理·芒格近期的公开发言，或许不难理解其突然重仓买入阿里巴巴的原因。
 
2020年12月14日，查理·芒格在访谈中曾表示，中国有三十年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的……我投资的一部分美国公司，它们在中国做生意，包括可口可乐，因此对中国头部公司的认知有非常丰富的经验。
 
在2021年2月26日举行的Daily Journal股东会上，有投资者向芒格提问道，最近蚂蚁集团、阿里巴巴陷入风波，是否担心中国政府会介入？中国政府是否可能将比亚迪国有化？
 
查理·芒格认为，这种情况几乎不可能发生，而马云公开谈到的一些问题，也许并不应该这样直接表达。
 
另外，查理·芒格在股东会上表示，中国政府在经济管理方面是相当高明的，世界上没有任何一个国家可以像中国这样在很短的时间内让8亿人脱贫，中国取得的成就着实令人钦佩，今天的中国已经迅速跻身于现代国家行列，中国企业的经营管理日臻完善。
 
由此可见，查理·芒格买入阿里巴巴或许是在下注中国经济的未来。
 
而在此前，芒格已经享受到了投资中国的巨大收获，其通过投资比亚迪为伯克希尔赚取了超过50亿美元的浮盈，大赚超过20倍。
 
在股东会上，芒格也谈到了比亚迪，他表示，持有比亚迪股票的前五年，股价一动不动，2020年突然涨了4倍多，目前仍然看好比亚迪已经积聚的优势，在找不到新的值得买的股票时，会继续持有。