侯文斌：白银何时回头

美元在2018年对几种主要货币持续走强，因此鉴于白银和美元负相关的关系，白银自8月份以来一直保持在同样的水平也就不足为奇了: 

黄金和白银等金属主要对股市状况做出同样的反向反应，也就是说，在市场低迷时期，这些金属的价格往往会上涨。 

在这方面，鉴于近期标准普尔500指数的下跌，10月份银价确实出现了大幅反弹，这是自去年7月以来银价首次大幅上涨。此外，在全球金融危机之后，量化宽松是鼓励投资者在股票市场寻求更高回报的投资工具，这在过去10年里帮助推高了股票价值。现在，随着美国利率的上升，投资者纷纷涌向美元，将其作为避险资产，而白银等资产则继续保持低位。

然而，让我们看看美国政府债务与GDP之比。这是自1950年前以来的最高水平:

来源:tradingeconomics.com

迟早会有一段时间，美国的税收将不得不大幅增加，政府支出将大幅削减，用以偿还债务。当这种情况发生时，消费者支出很可能会大幅下降，这可能会引发另一场衰退。在这种情况下，美元和美国股市都将下跌，届时黄金和白银将大幅上涨。

任何人都可以猜测下一次衰退何时到来，但繁荣时期肯定不会永远持续下去。随着特朗普政府已经实施了企业减税措施，经济衰退将意味着政府在容纳任何额外借款方面的灵活性有所下降。在这种情况下，银的价格会大幅上涨。尽管美元在2018年走强，但我们看到，自2017年以来，其他主要货币对美元的总体汇率实际上是上升。

我们看到市场上出现了避险情绪，而目前的情况似乎是，投资者正在使用货币作为对冲工具。值得注意的是，美元只是在最近才扮演了“避风港”的角色，但不断上升的债务水平意味着这种活力并不能持续太久。如果经济衰退发生，各国央行被迫再次降息，那么这将显著抑制对货币的需求，白银等金属价格将大幅上涨。自2011年以来，黄金下跌了近9%，而白银下跌了近50%:

来源:Wind

如果我们看到对黄金和白银的需求恢复，那么白银的上涨空间和安全边际很可能比黄金大得多。